摘要：
周二（8月25日），黄金在盘中创下近三个月新高后出现明显回落。现货黄金（XAU/USD）一度升至4697美元，但随后获利盘涌现，金价最低下探至4605美元附近，截至发稿时交投于46... 周二（8月25日），黄金在盘中创下近三个月新高后出现明显回落。现货黄金（XAU/USD）一度升至4697美元，但随后获利盘涌现，金价最低下探至4605美元附近，截至发稿时交投于4650美元左右。
近期金价连续走强后，技术面已出现一定超买迹象，部分投资者选择获利了结。不过，美元和美债收益率同步走低，加上美国财政前景担忧升温、长期国债回购扩容以及“美元贬值交易”重新受到关注，仍对黄金形成支撑。
市场当前关注的焦点，正在从单纯的利率变化转向美国财政状况及其对长期美元信用的影响。TD Securities认为，美国财政部加大长期国债回购力度正在为贵金属提供新的上行动能，而中东局势、能源价格及通胀风险，则继续影响市场对美联储政策路径的判断。随着美国PCE物价指数即将公布，以及美联储主席沃什将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，4700美元关口正成为黄金短线能否进一步打开上行空间的重要观察位。
金价刷新三个月高点后回落
黄金周二早盘延续近期强势走势，一度升至4697美元，创下三个月新高，但随后随着获利盘增加迅速回落。进入美国交易时段后，金价最低跌至4605美元附近，显示在接近4700美元这一整数关口后，短线抛压明显增强。
值得注意的是，这轮回调发生在美元和美债收益率均小幅走低的背景下。通常而言，美元走弱以及债券收益率下降都有利于无息资产黄金，但金价仍出现回撤，表明此次调整更多来自前期涨幅过快后的获利了结，而不是宏观环境突然转空。
技术指标也显示，黄金短线已经处于相对偏热状态。14日相对强弱指数（RSI）升至71附近，进入传统意义上的超买区域，意味着上涨动能虽然仍然强劲，但进一步追高的风险也在上升。
TD Securities：美债回购正在“点燃”黄金
美国国债市场近期的变化，成为推动黄金上涨的重要背景之一。TD Securities指出，美国财政部长贝森特上周宣布扩大长期国债回购计划后，贵金属市场获得明显支撑。
该机构预计，美国财政部在9月9日至11月4日期间的债券回购规模可能增加一倍以上，达到约80亿美元。TD Securities认为，美国政府正试图通过增加对长期国债的回购，缓解长端收益率持续上升带来的压力，而这一行动已经明显提振黄金和白银价格。
更重要的是，美国财政状况重新成为投资者关注焦点。随着政府债务规模持续扩大，市场对长期财政可持续性以及美元购买力的担忧升温，“美元贬值交易”重新受到关注。
在这一逻辑下，黄金的上涨不再只是对利率下行的简单反应，而更多被视为投资者对财政风险和货币信用担忧的一种对冲。这也解释了为什么近期即使长期美债收益率仍处于较高水平，黄金依然表现强势。
中东局势与油价仍是重要变量
地缘政治风险同样继续影响黄金市场。伊朗财政部长Ali Madanizadeh周一表示，伊朗已经“充分准备”应对美国最新一轮制裁。
此前，美国财政部启动名为“经济弃儿行动”（Operation Economic Outcast）的新制裁行动，试图进一步切断伊朗与全球经济和金融体系之间的联系。美国方面希望通过扩大二级制裁，加大对伊朗贸易和融资渠道的压力。
不过，国际油价对最新局势反应相对有限。WTI原油周二一度下跌近3%，但价格仍明显高于战争前水平。能源价格持续处于高位，意味着通胀风险并未完全消退，而这可能继续影响美联储后续政策选择。
对于黄金而言，这形成了一种较为复杂的市场环境。一方面，地缘政治和财政风险提升避险需求；另一方面，如果高油价持续推升通胀，美联储就可能被迫维持更紧缩的政策立场，从而提高黄金的持有成本。
美联储仍保留加息可能
波士顿联储主席Susan Collins周二表示，目前美国货币政策仍处于“温和限制性”状态，如果没有看到持续的通胀回落证据，近期进一步加息是合适的。
她同时指出，美国劳动力市场整体保持平衡，但仍存在风险。这一表态意味着，美联储内部对于未来是否继续加息仍然存在讨论空间。
周二公布的数据显示，美国ADP就业变化四周平均值由此前的9500人升至11750人，表明劳动力市场尚未出现明显恶化。
从黄金市场角度来看，美联储政策路径仍是最直接的风险因素之一。如果通胀继续高企并推动市场重新提高加息预期，美债收益率和美元可能随之走强，从而压制金价。反之，如果数据进一步显示经济和通胀降温，则可能为黄金打开新的上行空间。
4700美元成为多空争夺关键关口
技术面上，黄金整体多头结构目前仍然保持完好。日线图显示，金价明显高于50日、100日和200日简单移动平均线，这些均线大致分布在4185美元至4520美元区间。
这种均线多头排列通常意味着中期上涨趋势仍然占据优势。同时，MACD指标继续维持明显正值，说明多头动能尚未出现根本性逆转。
不过，RSI已经进入超买区域，表明短期上涨空间可能受到一定限制。4700美元目前是最直接的上方阻力，如果金价能够有效突破并站稳这一水平，下一目标可能指向4850美元。
下行方面，首先需要关注4520美元附近的200日均线支撑，进一步下方则是4379美元附近的100日均线以及4186美元附近的50日均线。如果出现更深幅度的调整，4000美元附近仍将是重要的中长期支撑区域。
PCE与杰克逊霍尔或决定下一阶段方向
接下来，黄金市场将迎来本周最重要的两项宏观事件。
美国7月个人消费支出（PCE）物价指数将在周三公布。作为美联储最关注的通胀指标之一，PCE数据可能直接影响市场对未来利率路径的判断。
如果数据继续显示通胀顽固，市场可能进一步提高对美联储维持高利率甚至继续加息的预期，美元和美债收益率可能反弹，从而对黄金构成压力。反之，如果通胀低于预期，则可能进一步增强黄金多头信心。
随后，美联储主席沃什将在周五杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。投资者将重点关注他如何评价当前通胀形势、长期利率以及美国财政部扩大国债回购后的市场变化。
整体来看，黄金在接近4700美元后出现获利了结并不意外，短线超买意味着价格进入更加容易震荡的区域。不过，美国财政担忧、美元贬值交易和地缘政治风险仍在为金价提供支撑，因此目前更像是强势上涨后的阶段性调整，而不是趋势已经发生逆转。
接下来，4700美元能否被有效突破，将成为黄金下一阶段走势的关键。如果成功站稳，4850美元可能成为新的目标；如果持续受阻，金价则可能先经历更充分的技术性回调。
